公募FOF基金马太效应明显：二季度重仓更加偏爱债券类基金
稳健风格下哪些基金值得关注？
来源：华夏时报
随着公募基金二季报披露接近尾声，市场FOF基金整体情况也浮出水面。Wind数据显示，截止二季度末，市场上公募FOF基金共有293只(A/C份额合并计算)，总规模约为2149.35亿元。
其中，公募FOF基金马太效应明显。从数据上来看，排名前50的基金总规模达到1546.43亿元，掌握了全市场超70%的基金规模。此外，行业头部FOF管理人梯队明显，管理规模超百亿的基金管理人达到8家。在业内人士看来，公募FOF基金马太效应的产生跟投资者追涨明星基金经理、与头部基金综合营销能力更强有关，同时马太效应对投资者来说也是一把双刃剑。
观察二季度重仓数据，债权类基金更受公募FOF关注。按照持仓总市值合并计算来看，公募FOF基金二季度末重仓的前十大基金全部为债券基金。从单个基金来看，交银纯债A/B是公募FOF基金重仓持有市值最高的基金，持仓市值高达34.69亿元；同时也是FOF基金持仓份额最高的产品，截止二季度末持仓份额合计约为32.05亿份；交银裕隆纯债A则是公募FOF基金重仓数量最多的基金，共有37只FOF基金重仓该产品。
马太效应是一把双刃剑
Wind数据显示，截止二季度末，市场上公募FOF基金共有293只(A/C份额合并计算)。其中偏债混合型为108只，占比高达37%；其次为目标日期型，基金数量77只占比26%；偏股混合型有65只，占比为22%；平衡混合型基金有32只，占比为11%。
在规模上，截止二季度末FOF基金总规模约为2149.35亿元。其中交银安享稳健养老一年规模最高，为198.62亿元人民币；交银招享一年持有规模排名第二，为90.47亿元；排名第三的是兴证全球安悦稳健养老一年持有，为63.76亿元。
此外，公募FOF基金马太效应明显。排名前50的基金总规模达到1546.43亿元，掌握了全市场超70%的基金规模。从数据上来看，行业头部FOF管理人梯队明显，管理规模超百亿的基金管理人达到8家，其中交银施罗德旗下FOF基金总规模为344.75亿元；兴证全球旗下FOF基金管理规模为279.85亿元；汇添富基金排名第三，为147.77亿元；民生加银排在第四位，规模为127.62亿元。
星图金融研究院研究员黄大智接受《华夏时报》记者采访时表示，公募FOF基金马太效应的产生跟投资者追涨明星基金经理有关。 “国内投资者由于对基金经理、基金管理人、基金投资等认知比较浅，在这种背景下就会产生从众心理，因此投资‘追星’和只认头部现象就会发生。明星效应会导致投资者跟风购买明星基金经理的基金，这就会导致头部基金管理人规模越来越大，中尾部等中小型基金管理规模占比较小，形成行业中的马太效应。”黄大智表示。
在排排网旗下融智投资基金经理胡泊看来，公募FOF行业马太效应的产生也跟头部基金的综合能力有关。他分析，“从FOF的经营上来讲，市场营销和资源调配是非常重要的组成部分，头部的公募FOF可能会具有更好的资源调配能力、品牌认可度和市场推广能力，因此也会有更好的规模效应。”
但同时，马太效应也是一把双刃剑。“对于头部基金公司来说，马太效应之下，基金规模越大管理难度也越大。因为基金管理规模和管理难度的关系，并不是简单的线性增长关系，而是指数型增长的关系。另外，从行业来看，较强的头部效应并不利于中小型基金公司弯道超车。头部基金管理公司，由于有明星基金经理、强大的投研团队、完善的承销代销渠道的加持，因此在管产品规模增长速度相对而言较快。但中小基金公司，由于营销能力较弱、投研团队不够强、再加上没有明星基金经理的加持，因此在面临弯道超车的时候难度会更大一些。”黄大智进一步分析。
另外，马太效应也不利于投资者获得高额收益。黄大智表示：“在行业内，大家都知道规模是业绩的敌人。当产品规模增长到一定程度，就会更难以取得超额收益。虽然FOF基金并不直接配置个股，而是配置基金，能够起到分散风险的效果，但如果产品规模增长过大，就对基金经理的调仓和管理能力要求更高，取得超额收益的难度也会随之增加。”
FOF偏爱债券类基金
从收益来看，二季度公募FOF基金业绩表现回暖。Wind数据显示，截止二季度末，偏股混合型、股票型基金、目标日期型基金、平衡混合型、偏债混合型基金、债券型基金的业绩分别6.16%、5.26%、4.12%、2.83%、1.99%、1.18%。其中全市场收益率排名前五的基金全部为偏股混合型FOF基金，分别为恒越汇优精选三个月、易方达优势领航六个月持有A、中金金选财富6个月持有A、中欧汇选一年封闭运作A，以及易方达优势价值一年持有A。
二季度，哪些基金更受公募FOF关注？Wind数据显示，交银纯债A/B是公募FOF基金重仓持有市值最高的基金，持仓市值高达34.69亿元；同时也是FOF基金持仓份额最高的产品，截止二季度末持仓份额合计约为32.05亿份；交银裕隆纯债A则是公募FOF基金重仓数量最多的基金，共有37只FOF基金重仓该产品。
具体分析，从持仓市值来看，公募FOF重仓排名前五大基金分别为交银纯债A/B、交银裕隆纯债A、兴全稳泰A、交银稳鑫短债A、博时富瑞纯债A，持仓总市值分别达到34.69亿元、24.99亿元、24.37亿元、20.84亿元、20.1亿元。
从持有基金数量来看，交银裕隆纯债A、易方达信用债A、博时富瑞纯债A、富国产业债A、兴全稳泰A是排名前五的基金，分别有37只、25只、23只、20只、19只FOF基金持有。
本报记者发现，公募FOF重仓的基金以债券基金为主。按照持仓总市值合并计算来看，公募FOF基金二季度末重仓的前十大基金全部为债券基金，前五十重仓基金中有31只债券基金，占比高达62%。
在黄大智看来，公募FOF重仓基金以债券基金居多跟此类FOF基金数量有关。统计数据表明，在FOF基金中偏债型FOF基金数量要更多，而偏股型FOF基金更少。
同时，这也跟FOF基金特点和投资策略有关。胡泊对《华夏时报》记者表示：“公募FOF大部分的投资策略是以固收+为目标的，所以固收策略的占比可能在70%以上，因此前五十大重仓基金是以债券为主实属理所当然。”
胡泊表示，对于公募FOF来说，固收+可能是主要的思路。“因此，最主要的配置依然会在债基上，但是对增强的部分可能会有不同的做法，有用可转债来进行增强的，也有用股票基金来进行增强的。具体到股票基金层面，又可以细分为侧重新能源、传统医药消费以及平衡配置等不同类型的股票基金，他们各有利弊也都有各自的配置价值。”
玄甲金融CEO林佳义对本报记者分析，市场二季度出现数次重大危机，尤其是流动性危机，那时很多资金部被迫止损或赎回，形成了现金高仓位情况，因此很多现金随后选择了配置理财或固收+产品，回避市场估值的下修。市场风险偏好快速下行，也导致资金不断从市场流出，故而权益出现同步快速减持。
在目前市场底部震荡及反复反弹调整的背景下，FOF基金优选配置低估价值股或成长股等权益在未来可以获得更高的弹性，配置市场中性或债券等固收+产品则获得更多后手机会，并配置10%左右头寸与前两者相关性不大的CTA产品进一步分散。“在市场持续下行背景下，FOF的均衡分散配置使得回撤更小，短期获得优势及资金配置。其次，目前市场FOF机构也增加了各类低费率产品，主攻固收+等，从而更适合短期居民储蓄率不断增加的诉求。很多权益资金出逃后，恰好找到了一个短期相对合适的归宿。”林佳义认为。